Underwriter คืออะไร? หน้าที่และการรับประกันหุ้น IPO

  • 4:37 pm
  • Post Views: 1
Table of Contents
แผนภาพอธิบายบทบาทของ Underwriter คือผู้จัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหุ้น IPO ในตลาดทุน

Underwriter คือ ผู้จัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (เช่น บริษัทหลักทรัพย์หรือวาณิชธนกิจ) ที่ทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์กับนักลงทุนในตลาดแรก (Primary Market) เพื่อช่วยกำหนดราคา เสนอขาย และกระจายหุ้นหรือตราสารหนี้ให้ระดมทุนได้สำเร็จตามเป้าหมาย

ในโลกของการลงทุน โดยเฉพาะเวลาที่นักลงทุนกำลังจะจองซื้อหุ้นเข้าใหม่หรือหุ้นกู้ การรู้จักบทบาทของตัวกลางรายนี้จะช่วยให้คุณประเมินโครงสร้างดีลและความเสี่ยงได้รอบด้านขึ้น บทความนี้อธิบายว่า Underwriter แปลว่าอะไร มีหน้าที่หลักอะไรบ้าง แตกต่างจากที่ปรึกษาทางการเงินอย่างไร รวมถึงรูปแบบการรับประกันการจำหน่ายที่นักลงทุนควรรู้ครับ

สาระสำคัญจากพี่โบ้

  • Underwriter ทำหน้าที่กระจายหลักทรัพย์ในตลาดแรก (Primary Market) ก่อนที่หุ้นหรือหุ้นกู้จะเข้าไปซื้อขายเปลี่ยนมือกันในตลาดรองครับ
  • รูปแบบการรับประกันการจำหน่ายแบ่งเป็น 2 แบบหลัก คือ Firm Commitment ที่ตัวกลางรับความเสี่ยงเหมาซื้อหุ้นที่เหลือเอง และ Best Effort ที่ช่วยขายเต็มความสามารถโดยไม่รับประกันยอด
  • Underwriter กับ Financial Advisor (FA) ทำงานคนละช่วงเวลา โดย FA เน้นเตรียมความพร้อมและยื่นเอกสาร ส่วน Underwriter เน้นการขายและจัดสรรหลักทรัพย์
  • การมีบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่เป็น Underwriter ไม่ได้หมายความว่าราคาหุ้นวันแรกจะไม่ต่ำกว่าราคาจองซื้อ เพราะราคาหลังเข้าเทรดขึ้นอยู่กับแรงซื้อขายในตลาดเป็นหลักครับ


Underwriter คืออะไร?

Underwriter คือ สถาบันการเงินหรือบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ที่ได้รับใบอนุญาตให้ทำหน้าที่เป็นผู้จัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriting) ให้แก่บริษัทเอกชนหรือหน่วยงานที่ต้องการระดมทุนจากประชาชนทั่วไป

ถ้ามองให้เห็นภาพง่ายๆ เวลาบริษัทหนึ่งอยากเติบโตและต้องการเงินทุนก้อนใหญ่ เขาไม่สามารถเดินไปเคาะประตูขายหุ้นให้คนทั่วไปทีละคนได้ จึงต้องจ้างมืออาชีพที่มีฐานลูกค้าและใบอนุญาตถูกต้องเข้ามาช่วยจัดการกระบวนการขายทั้งหมดในตลาดแรก (Primary Market) ซึ่งเป็นตลาดที่หลักทรัพย์ถูกนำออกมาขายเป็นครั้งแรก

Underwriter แปลว่าอะไร และทำงานในตลาดไหน?

ในทางศัพท์การเงิน คำว่า Underwriter แปลว่า ผู้รับประกันการจำหน่าย ซึ่งมีรากศัพท์มาจากการลงนามรับรองความเสี่ยงในสัญญาทางการเงิน ปัจจุบันในตลาดทุนไทยคำนี้หมายถึงบริษัทหลักทรัพย์หรือกลุ่มผู้ร่วมจัดจำหน่าย (Syndicate) ที่เข้ามาบริหารจัดการการเสนอขายหลักทรัพย์ออกใหม่ให้แก่ผู้ลงทุนสถาบันและผู้ลงทุนรายย่อย

Underwriter คือตัวกลางที่ทำงานหลักจนจบเมื่อกระบวนการจองซื้อและจัดสรรหลักทรัพย์เสร็จสิ้นในตลาดแรก ก่อนที่หลักทรัพย์นั้นจะถูกนำเข้าจดทะเบียนเพื่อซื้อขายเปลี่ยนมือกันระหว่างนักลงทุนในตลาดรอง (Secondary Market) อย่าง ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ต่อไปครับ

หน้าที่หลักของ Underwriter ตั้งแต่กำหนดราคาจนถึงจัดสรรหลักทรัพย์

หลายคนอาจเข้าใจว่าหน้าที่ของตัวกลางมีแค่เปิดให้คนเข้ามาจองซื้อหุ้น แต่ในความเป็นจริง Underwriter หน้าที่ ครอบคลุมตั้งแต่ก่อนเปิดจองไปจนถึงหลังปิดการขาย ดังนี้ครับ

  1. สำรวจความต้องการซื้อ (Book Building): ตัวกลางจะนำข้อมูลธุรกิจไปนำเสนอต่อนักลงทุนสถาบันและกองทุนต่างๆ เพื่อประเมินว่าตลาดมีความต้องการหลักทรัพย์นี้มากน้อยแค่ไหน และยอมรับได้ที่ระดับราคาเท่าไร
  2. ร่วมกำหนดราคาเสนอขาย (Pricing): นำข้อมูลความต้องการซื้อมาวิเคราะห์ร่วมกับบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์และที่ปรึกษาทางการเงิน เพื่อเคาะราคาเสนอขายสุดท้ายที่เหมาะสมกับสภาวะตลาด
  3. กระจายและจัดสรรหลักทรัพย์ (Distribution & Allocation): เปิดให้ผู้ลงทุนจองซื้อตามสัดส่วนที่กำหนดไว้ในหนังสือชี้ชวน ทั้งกลุ่มผู้มีอุปการคุณ นักลงทุนสถาบัน และนักลงทุนรายย่อย
  4. รับประกันการจำหน่าย (Underwriting): กรณีทำสัญญาแบบรับประกันยอด หากเปิดขายแล้วมีหลักทรัพย์เหลือจากการจองซื้อ ตัวกลางจะรับซื้อส่วนที่เหลือนั้นไว้ในพอร์ตของตนเองตามเงื่อนไขที่ตกลงกัน
  5. ดูแลเสถียรภาพราคาหลังเข้าเทรด (Greenshoe Option): ในบางดีลขนาดใหญ่ อาจมีการจัดสรรหุ้นส่วนเกิน (Over-Allotment) เพื่อให้ตัวกลางสามารถเข้าไปพยุงราคาในช่วงแรกที่เข้าซื้อขายได้หากราคาปรับตัวลดลงต่ำกว่าราคาจองซื้อ ทั้งนี้ต้องเป็นไปตามเกณฑ์ของ สำนักงาน ก.ล.ต.

ขั้นตอนการทำงานและหน้าที่ของ Underwriter ตั้งแต่สำรวจราคาจนถึงจัดสรรหลักทรัพย์

ทำไม Underwriter ถึงสำคัญต่อนักลงทุนและบริษัทที่ระดมทุน?

Underwriter มีความสำคัญในฐานะกลไกเชื่อมโยงเงินออมจากนักลงทุนไปสู่ภาคธุรกิจ ช่วยให้บริษัทระดมทุนได้ตามแผนและช่วยคัดกรองข้อมูลเบื้องต้นให้นักลงทุนก่อนตัดสินใจ

อย่างไรก็ตาม ในทุกดีลการระดมทุนไม่ได้มีแค่มุมของโอกาส แต่ยังมีโครงสร้างความเสี่ยงและความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่นักลงทุนรายย่อยต้องทำความเข้าใจควบคู่กันไปครับ

บทบาทในการช่วยบริษัทระดมทุนให้สำเร็จ (ฝั่งหุ้น IPO และหุ้นกู้)

ในตลาดทุนไทย Underwriter คือผู้จัดจำหน่ายที่เราจะเห็นชื่อปรากฏอยู่บนหน้าปกหนังสือชี้ชวนใน 2 ผลิตภัณฑ์หลัก คือ ตราสารทุนและตราสารหนี้

ฝั่งแรกคือการเสนอขายหุ้นใหม่ต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก หรือที่นักลงทุนคุ้นเคยกันดี หากใครยังไม่แม่นเรื่องโครงสร้างหุ้นเข้าใหม่ แนะนำให้ลอง ทำความเข้าใจหุ้น IPO ก่อนจองซื้อ เพิ่มเติมครับ ในดีลหุ้นเข้าใหม่ ตัวกลางจะช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดและกระจายหุ้นไปยังฐานนักลงทุนที่มีคุณภาพ เพื่อไม่ให้หุ้นกระจุกตัวอยู่ในมือคนกลุ่มเดียว

ฝั่งที่สองคือตลาดตราสารหนี้ ซึ่งบริษัทเอกชนออกตั๋วสัญญาเพื่อขอกู้ยืมเงินจากนักลงทุนโดยจ่ายผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยตามงวด ใครที่สนใจตราสารกลุ่มนี้สามารถไปศึกษาพื้นฐานเพื่อ รู้จักหุ้นกู้และการลงทุนตราสารหนี้ ได้ครับ โดยในฝั่งตราสารหนี้ ตัวกลางจะทำหน้าที่เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหุ้นกู้ ช่วยจับคู่ผลตอบแทน (อัตราดอกเบี้ย) และอันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) ให้ตรงกับความต้องการของกลุ่มผู้ลงทุน

ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ (Principal-Agent Problem) และข้อจำกัดที่นักลงทุนต้องรู้

ในทางเศรษฐศาสตร์การเงิน บทบาทของตัวกลางระหว่างบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์กับนักลงทุนอาจเกิดสิ่งที่เรียกว่า Principal-Agent Problem หรือความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ครับ เพราะตัวกลางทำหน้าที่รับจ้างบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์เพื่อระดมทุนให้ได้เงินมากที่สุด แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องรักษาน้ำใจฐานลูกค้าที่เป็นนักลงทุนของตัวเองด้วย

  • ด้านราคาเสนอขาย: บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ย่อมอยากขายหุ้นให้ได้ราคาสูงที่สุดเพื่อรับเงินเข้าบริษัทมากที่สุด แต่ถ้าราคาสูงเกินไปจนไม่เหลือส่วนต่าง (Upside) นักลงทุนก็มีโอกาสขาดทุนและอาจไม่กล้าจองซื้อดีลต่อไปของตัวกลางรายนี้อีก
  • ข้อจำกัดด้านราคาหลังเข้าตลาด: นักลงทุนมือใหม่มักเข้าใจผิดว่า ถ้าดีลไหนมีบริษัทหลักทรัพย์ชื่อดังเป็นตัวกลาง ราคาหุ้นวันแรกจะไม่หลุดจอง ซึ่งเป็นความเชื่อที่ไม่ถูกต้องครับ เพราะในดีลแบบ Firm Commitment หน้าที่ของตัวกลางคือการรับประกันว่า “บริษัทจะขายหุ้นได้เงินครบ” ไม่ใช่การรับประกันว่าราคาในตลาดรองจะปรับตัวขึ้นเสมอไป หากภาวะตลาดโดยรวมผันผวนหรือพื้นฐานธุรกิจไม่เป็นไปตามคาด ราคาหุ้นก็มีโอกาสปรับตัวลดลงต่ำกว่าราคาจองซื้อได้เช่นกัน

ฝ่ายที่เกี่ยวข้องประโยชน์ที่ได้รับจาก Underwriterข้อจำกัดและความเสี่ยงที่ต้องระวัง
บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ได้เงินทุนครบตามกำหนดเวลาและไม่ต้องแบกรับภาระงานขายเองต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายและอาจถูกกดราคาเสนอขายให้ต่ำกว่าที่คาดหวัง
นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงข้อมูลหนังสือชี้ชวนที่ผ่านการกลั่นกรองและมีช่องทางจองซื้อที่เป็นระบบอาจได้รับจัดสรรหุ้นน้อยกว่าที่ต้องการ และไม่มีการรับประกันราคาหลังเข้าซื้อขาย
ตลาดทุนโดยรวมเพิ่มสภาพคล่องและกระจายการถือครองหลักทรัพย์ไปยังผู้ลงทุนในวงกว้างหากตั้งราคาสูงเกินพื้นฐานอาจกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในตลาดแรก

ประเภทของการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriting)

รูปแบบการทำสัญญาของ Underwriter คือสิ่งที่กำหนดว่าใครเป็นผู้แบกรับความเสี่ยงกรณีขายหลักทรัพย์ไม่หมด โดยแบ่งออกเป็น 2 ประเภทหลัก คือ แบบรับประกันทั้งหมด (Firm Commitment) และแบบไม่รับประกันทั้งหมด (Best Effort)

การสังเกตเงื่อนไขในหนังสือชี้ชวนว่าดีลนั้นใช้รูปแบบไหน จะช่วยให้คุณประเมินความมั่นใจของตัวกลางที่มีต่อหลักทรัพย์นั้นได้ระดับหนึ่งครับ

แบบรับประกันการจัดจำหน่ายทั้งหมด (Firm Commitment)

Firm Commitment คือ รูปแบบที่ตัวกลางตกลงรับประกันว่าจะขายหลักทรัพย์ให้ได้ครบตามจำนวนที่ตกลงกันไว้ หากเปิดให้จองซื้อแล้วมีหลักทรัพย์เหลือจากการขาย ตัวกลางจะต้องนำเงินของบริษัทตนเองมารับซื้อหลักทรัพย์ที่เหลือทั้งหมดเข้าพอร์ต

ในรูปแบบนี้ ความเสี่ยงจากการขายไม่หมดจะถูกโอนจากบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์มาอยู่ที่ตัวกลางเกือบทั้งหมด ตัวกลางจึงมักคัดกรองคุณภาพของบริษัทอย่างเข้มงวดและตั้งราคาอย่างระมัดระวัง เพื่อไม่ให้ตัวเองต้องแบกรับหุ้นที่ขายไม่ออกไว้เอง แลกกับการคิดค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายในอัตราที่สูงกว่าปกติ

แบบไม่รับประกันการจัดจำหน่ายทั้งหมด (Best Effort)

Best Effort คือ รูปแบบที่ตัวกลางสัญญาว่าจะพยายามขายหลักทรัพย์ให้ได้มากที่สุดอย่างเต็มความสามารถ แต่ไม่ได้รับประกันว่าจะขายได้ครบทั้งหมด หากขายไม่หมด หลักทรัพย์ส่วนที่เหลือจะถูกส่งคืนกลับไปยังบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ (หรือยกเลิกการเสนอขายหากยอดจองไม่ถึงเกณฑ์ขั้นต่ำที่กำหนด)

รูปแบบนี้มักพบในการเสนอขายหุ้นกู้ของบริษัทขนาดกลางถึงเล็ก หรือดีลที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งตัวกลางไม่ต้องการแบกรับความเสี่ยงไว้ในงบดุลของตนเอง ค่าธรรมเนียมในแบบ Best Effort จึงมักต่ำกว่าแบบแรก และความเสี่ยงเรื่องการระดมทุนไม่ครบตามเป้าจะยังคงอยู่ที่ตัวบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ครับ

ตัวอย่างสมมติเพื่อประกอบความเข้าใจ: บริษัทแห่งหนึ่งเสนอขายหุ้นมูลค่ารวม 1,000 ล้านบาท แต่มีผู้จองซื้อเพียง 900 ล้านบาท ในดีลแบบ Firm Commitment ตัวกลางต้องนำเงินของตนเองมารับซื้อส่วนที่เหลืออีก 100 ล้านบาท แต่ในดีลแบบ Best Effort ส่วนที่เหลือ 100 ล้านบาทจะถูกส่งคืนให้บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ครับ

เกณฑ์เปรียบเทียบFirm Commitment (รับประกันทั้งหมด)Best Effort (ไม่รับประกันทั้งหมด)
การรับผิดชอบหุ้นที่ขายไม่หมดตัวกลางต้องรับซื้อส่วนที่เหลือไว้เองทั้งหมดคืนหลักทรัพย์ส่วนที่เหลือให้บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์
ผู้แบกรับความเสี่ยงหลักตัวกลาง (Underwriter)บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ (Issuer)
อัตราค่าธรรมเนียมสูงกว่า เพราะรวมค่าความเสี่ยงในการรับประกันยอดต่ำกว่า คิดตามสัดส่วนยอดที่ขายได้จริง
ลักษณะดีลที่พบบ่อยหุ้น IPO ขนาดใหญ่ หรือหุ้นกู้ที่อันดับความน่าเชื่อถือสูงหุ้นกู้ที่มีความเสี่ยงสูง หรือการเสนอขายเฉพาะกลุ่ม

สำหรับนักลงทุนที่เห็นประเภทการรับประกันแล้วอยากลองศึกษาขั้นตอนการปฏิบัติจริง สามารถไป ดูขั้นตอนการจองซื้อหุ้น IPO เพื่อเตรียมความพร้อมเรื่องบัญชีและเอกสารก่อนวันเปิดจองได้ครับ

Underwriter กับ Financial Advisor (FA) ต่างกันอย่างไร?

Underwriter กับ FA ต่างกันอย่างไร คำตอบสั้นๆ คือ FA (ที่ปรึกษาทางการเงิน) ทำหน้าที่ “แต่งตัว” ให้บริษัทพร้อมเข้าตลาดทุน ส่วน Underwriter คือผู้ทำหน้าที่ “ขาย” หลักทรัพย์ของบริษัทนั้นให้แก่นักลงทุนครับ

แม้ในหลายดีล บริษัทหลักทรัพย์แห่งหนึ่งอาจได้รับแต่งตั้งให้ทำหน้าที่ทั้งสองบทบาทควบคู่กันไป แต่ในเชิงโครงสร้างและกฎหมาย ทั้งสองตำแหน่งมีขอบเขตความรับผิดชอบและช่วงเวลาการทำงานที่แยกออกจากกันอย่างชัดเจน

บทบาทของ FA ในฐานะผู้เตรียมความพร้อมและยื่น Filing

Financial Advisor (FA) หรือที่ปรึกษาทางการเงิน คือผู้เชี่ยวชาญที่เข้ามาทำงานร่วมกับบริษัทตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการวางแผนระดมทุน ซึ่งอาจใช้เวลาเตรียมตัวล่วงหน้า 1–3 ปีเลยทีเดียว

หน้าที่หลักของ FA คือการตรวจสอบสถานะของบริษัท (Due Diligence) ปรับโครงสร้างการถือหุ้นและระบบบัญชีให้ได้มาตรฐาน จัดทำแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์และร่างหนังสือชี้ชวน (Filing) เพื่อยื่นขออนุญาตต่อสำนักงาน ก.ล.ต. และประสานงานกับตลาดหลักทรัพย์ฯ เพื่อให้บริษัทมีคุณสมบัติครบถ้วนตามเกณฑ์

จุดส่งต่อหน้าที่จาก FA มายัง Underwriter และค่าตอบแทนที่ได้รับ

เมื่อสำนักงาน ก.ล.ต. อนุมัติคำขออนุญาตเสนอขายหลักทรัพย์และแบบ Filing มีผลใช้บังคับแล้ว บทบาทหลักจะถูกส่งต่อจาก FA มายัง Underwriter เพื่อเริ่มกระบวนการสำรวจความต้องการซื้อ กำหนดราคาขาย และเปิดให้นักลงทุนจองซื้อหลักทรัพย์

ในส่วนของค่าตอบแทน FA มักได้รับค่าธรรมเนียมเป็นที่ปรึกษาตามระยะเวลาหรือความสำเร็จของการยื่น Filing (Advisory Fee) ในขณะที่ Underwriter จะได้รับค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่าย (Underwriting Fee) ซึ่งมักคำนวณเป็นเปอร์เซ็นต์จากมูลค่าการระดมทุนทั้งหมดที่ขายได้ครับ

มิติเปรียบเทียบFinancial Advisor (FA)Underwriter
บทบาทหลักเตรียมความพร้อมบริษัท ปรับโครงสร้าง และยื่นคำขออนุญาตกำหนดราคา หาผู้ซื้อ และกระจายหลักทรัพย์สู่นักลงทุน
ช่วงเวลาการทำงานช่วงเตรียมตัวก่อนยื่นเอกสาร จนถึงวันที่สำนักงาน ก.ล.ต. อนุมัติช่วงก่อนเปิดจองซื้อ จนถึงวันปิดการขายและจัดสรรหลักทรัพย์
รูปแบบค่าตอบแทนค่าที่ปรึกษาทางการเงิน (Advisory Fee)ค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่าย (Underwriting Fee)
ความเสี่ยงด้านยอดขายไม่ต้องรับผิดชอบหากขายหลักทรัพย์ไม่หมดอาจต้องรับซื้อส่วนที่เหลือหากทำสัญญาแบบ Firm Commitment

บทสรุป: กุญแจของการเข้าใจ Underwriter คืออะไรก่อนตัดสินใจลงทุน

การเข้าใจว่า Underwriter คือใครและทำหน้าที่อย่างไร ช่วยให้นักลงทุนมองทะลุไปถึงเบื้องหลังของการระดมทุนในตลาดแรก ตั้งแต่กระบวนการตั้งราคา รูปแบบการรับประกันความเสี่ยง ไปจนถึงข้อจำกัดที่ว่าตัวกลางทำหน้าที่ช่วยให้บริษัทขายหลักทรัพย์ได้สำเร็จ ไม่ได้การันตีว่าราคาหุ้นหลังเข้าตลาดจะปรับตัวขึ้นเสมอไป

📌 Tip จากพี่โบ้

เวลาผมอ่านหนังสือชี้ชวนของหุ้นเข้าใหม่หรือหุ้นกู้ นอกจากดูชื่อ Underwriter แล้ว ผมจะพลิกไปดูเงื่อนไขการรับประกันการจำหน่ายว่าดีลนี้เป็นแบบใดระหว่าง Firm Commitment กับ Best Effort รวมถึงสัดส่วนการกระจายหุ้นให้รายย่อยเทียบกับนักลงทุนสถาบันเสมอ ผู้อ่านควรศึกษาข้อมูลในหนังสือชี้ชวนและประเมินความเสี่ยงที่ตนเองยอมรับได้ก่อนตัดสินใจจองซื้อทุกครั้งครับ

หากคุณต้องการปูพื้นฐานเรื่องโครงสร้างตลาดทุน วิธีอ่านงบการเงิน และกลไกการลงทุนตั้งแต่เริ่มต้น สามารถคลิกไปศึกษาต่อได้ที่ลิงก์ด้านล่างนี้ครับ


คำถามที่พบบ่อย: Underwriter คือใครและเกี่ยวข้องกับนักลงทุนอย่างไร

Underwriter กับ Broker (บริษัทหลักทรัพย์) เป็นบริษัทเดียวกันได้ไหม?

เป็นบริษัทเดียวกันได้ครับ ในประเทศไทยผู้ที่ทำหน้าที่เป็น Underwriter ส่วนใหญ่ก็คือบริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หรือธนาคารพาณิชย์ที่ได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจหลักทรัพย์ประเภทการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์จากกระทรวงการคลังและสำนักงาน ก.ล.ต. ดังนั้นบริษัทหลักทรัพย์ที่คุณเปิดบัญชีซื้อขายหุ้นอยู่ จึงสามารถทำหน้าที่เป็นทั้งนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ (Broker) ในตลาดรอง และเป็นผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriter) ในตลาดแรกได้พร้อมกันครับ

การมี Underwriter รายใหญ่รับประกันการจำหน่าย แปลว่าหุ้น IPO จะไม่หลุดจองใช่ไหม?

ไม่เสมอไปครับ การมีบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่เป็นผู้รับประกันการจำหน่ายช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือและช่วยให้การกระจายหุ้นเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพในตลาดแรกเท่านั้น แต่เมื่อหุ้นเข้าซื้อขายในตลาดรองวันแรก ราคาจะถูกกำหนดด้วยอุปสงค์และอุปทาน (แรงซื้อและแรงขาย) ของนักลงทุนในตลาด หากสภาวะตลาดโดยรวมซบเซา หรือนักลงทุนมองว่าราคาเสนอขายสูงเกินพื้นฐาน ราคาหุ้นก็สามารถปรับตัวลดลงต่ำกว่าราคาจองซื้อ (หลุดจอง) ได้ครับ

Underwriter ได้รับค่าตอบแทนจากการทำงานอย่างไร?

Underwriter จะได้รับค่าตอบแทนในรูปแบบของค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่าย (Underwriting Fee) ซึ่งเรียกเก็บจากบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์ โดยมักคิดเป็นอัตราร้อยละ (เปอร์เซ็นต์) ของมูลค่าหลักทรัพย์ทั้งหมดที่เสนอขายได้ อัตราค่าธรรมเนียมนี้จะขึ้นอยู่กับความยากง่ายของดีล ขนาดของการระดมทุน และประเภทของสัญญาว่าตัวกลางต้องแบกรับความเสี่ยงแบบ Firm Commitment หรือไม่ ซึ่งรายละเอียดค่าใช้จ่ายส่วนนี้จะถูกเปิดเผยไว้ในหนังสือชี้ชวนครับ

นักลงทุนรายย่อยจะเช็กรายชื่อ Underwriter ของหุ้น IPO หรือหุ้นกู้ได้จากที่ไหน?

นักลงทุนสามารถตรวจสอบรายชื่อผู้จัดการการจัดจำหน่ายและผู้ร่วมจัดจำหน่ายทั้งหมดได้จาก “แบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์และร่างหนังสือชี้ชวน” (Filing) ซึ่งเผยแพร่อยู่บนเว็บไซต์ของสำนักงาน ก.ล.ต. รวมถึงหน้าเว็บไซต์ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ในส่วนของข้อมูลหุ้นเข้าใหม่ (IPO) โดยในเอกสารจะระบุชื่อบริษัทหลักทรัพย์ ช่องทางการจองซื้อ ระยะเวลาเปิดจอง และสัดส่วนการจัดสรรไว้อย่างชัดเจนครับ

การจัดสรรหุ้น IPO ของ Underwriter มีวิธีกระจายหุ้นอย่างไรบ้าง?

โดยทั่วไป Underwriter จะแบ่งสัดส่วนหุ้น IPO ออกเป็นหลายกลุ่มตามที่ระบุในหนังสือชี้ชวน เช่น กลุ่มนักลงทุนสถาบันในประเทศและต่างประเทศ กลุ่มผู้มีอุปการคุณของบริษัท กลุ่มกรรมการและพนักงาน รวมถึงกลุ่มนักลงทุนรายย่อยที่จองซื้อผ่านบริษัทหลักทรัพย์ผู้จัดจำหน่าย สำหรับรายย่อย บางดีลอาจใช้วิธีจัดสรรตามลำดับก่อนหลัง (First Come, First Served) หรือวิธี Small Lot First ที่ระบบคอมพิวเตอร์จัดสรรหุ้นให้ผู้จองซื้อจำนวนน้อยก่อนเป็นรอบ เพื่อให้กระจายหุ้นได้อย่างทั่วถึงครับ


อ่านบทความอื่น ๆ เพิ่มเติม: สาระน่ารู้

พูดคุยและติดตาม Real Time: Facebook Page

Social Share
Facebook
Twitter
Picture of Traderbobo
Traderbobo

นักลงทุนในตลาด Forex และสินทรัพย์ทางการเงินด้วยประสบการณ์กว่า 10 ปี มุ่งเน้นการนำเสนอเนื้อหาที่เข้าใจง่าย พร้อมแบ่งปันความรู้และกลยุทธ์การเทรด เพื่อช่วยให้คุณประสบความสำเร็จในโลกการเงิน เหมาะสำหรับทั้งเทรดเดอร์มือใหม่และมืออาชีพ

บทความน่าสนใจ
Adsense
Table of Contents
Top Forex Brokers
โบรกเกอร์ IUX
IUX
Rated 5 out of 5
GO Markets
Rated 3.5 out of 5
EIGHTCAP
Rated 4 out of 5
Advertisement
FBS
Rated 3 out of 5
Pepperstone
Rated 2 out of 5
โบรกเกอร์ IUX
IUX
Rated 5 out of 5
GO Markets
Rated 3.5 out of 5
EIGHTCAP
Rated 4 out of 5
Advertisement
FBS
Rated 3 out of 5
Pepperstone
Rated 2 out of 5